董宇辉单飞之谜

东方甄选终究没有逃过直播电商的宿命。

文| 金角财经(ID: F-Jinjiao) 角爷

东方甄选终究没有逃过直播电商的宿命。

7月25日晚间,东方甄选一纸公告,宣布了顶流主播董宇辉的离职消息,随后俞敏洪和董宇辉各发长文回应,还原了这场谋划数月的分家真相。

“体面”成为这场分家的关键词。

俞敏洪称“宇辉买公司的钱我安排了,公司是送给宇辉的”,与辉同行自成立以来获取的全部收益包括全部利润,东方甄选分文未取,全部留给了宇辉和与辉同行。

董宇辉回应称,“俞老师还免费支持了我们运营系统……以后能有更多机会和俞老师游山玩水,谈笑风生。”

从市场反应来看,与辉同行一夜涨粉12万,而东方甄选今日开盘暴跌20%,各自的悲喜并不相通。

尘埃并未落定,这场“体面”的分家背后,还藏着三个谜题。

到底出了多少钱?

根据东方甄选的公告,董宇辉离职,与辉同行100%股权作价7658.55万元出售给董宇辉。

就在市场猜测董宇辉是否有能力支付之时,俞敏洪在公众号发文《致东方甄选股东朋友的一封公开信》,揭晓了答案。

按照俞敏洪的说法,“宇辉持有与辉同行所需的股权购买款,我也按符合上市公司规则和公司章程规定的方式予以安排支付。”并进一步解释称,这句话的意思是,“宇辉购买公司的钱我安排了,公司是送给宇辉的。”

按照最朴素的理解,董宇辉购买与辉同行100%股权的7658.55万元,是俞敏洪出的。但事实上,市场上众多观点认为并非如此。

分歧源自俞敏洪的下一句补充:

“与辉同行自成立以来获取的全部收益包括全部利润,东方甄选分文未取,全部留给了宇辉和与辉同行。”

根据东方甄选公告,自2023年12月22日成立至2024年6月30日期间,与辉同行实现纯利1.4亿元。同时根据俞敏洪在公开信中的说法,与辉同行的收益分成约定50%分给董宇辉,那么近乎7659万元的出售价格,刚好是董宇辉分走一半收益7000多万后剩下的金额,也正好对上了与辉同行截至2024年6月30日的未经审核资产净值。

因此,有许多分析俞敏洪所说的“宇辉购买公司的钱我安排了”,意思是指董宇辉不需要再额外出钱购买股权,至于可能需要应对的上市公司相关财务流程,俞敏洪通过过桥资金的形式提供了帮助,而并非一般意义上所理解的“俞敏洪自己掏了7000多万出来”。

如果真是如此的话,俞敏洪这番言行多少还是有些“铁公鸡”的本色,这场分家的“体面”程度就要打点折扣了。

如果不是呢?如果真是俞敏洪自掏腰包7000多万,帮董宇辉买下了与辉同行,同时又把1.4亿纯利转给了董宇辉,相当于董宇辉获得了“100%的与辉同行+1.4亿”,那俞敏洪这次确实是相当体面了。

不过,如果7000多万买下与辉同行的钱,真是俞敏洪自掏腰包,那么这场分家又会显得不那么彻底。

对于董宇辉来说,虽然在股权上没有关系了,但是单飞的赎身钱可是俞敏洪出的,这个恩情又将如何报答呢?

所以,俞敏洪到底出了多少钱,董宇辉到底拿到多少钱,强烈建议俞敏洪老师再来一次补充声明。

谁更难过?

分家之后,东方甄选和与辉同行,在明面上成为了竞争对手。

从市场反应来看,与辉同行一夜涨粉12万,东方甄选开盘暴跌20%,看起来东方甄选往后的日子会更难过一些。

毋庸置疑的是,董宇辉是撑起东方甄选市场的顶梁柱,如今顶梁柱走了,东方甄选的股价表现短期内好不了。

但正如我们此前所分析过的,俞敏洪想要的从来都不是一个依赖主播带货的东方甄选,而是货品自带品牌力的“线上版山姆”。

尤其是当流量带来反噬,连向来爱惜羽毛的俞敏洪都被网暴到关闭评论时,在流量和产品之间如何取舍,对于俞敏洪来说并没有那么难。

正如俞敏洪在股东信中所说,这种舆论环境,导致两边公司发展出现巨大的不确定性,东方甄选股价受外部影响剧烈波动,公司信誉度和美誉度急剧下降。“不仅会使公司经营陷入困境,也对个人和公司的长远发展造成伤害。”俞敏洪直言。

让东方甄选与超级主播解绑,听起来当然更符合长期主义的故事,但新兴的直播电商的模式,未必适用这一套传统企业发展的说辞。某种程度上,直播电商更像是演艺圈的商业模式,没出名之前就是给公司当牛马,成为大明星之后,就是公司围着你转。

至少从目前来看,东方甄选还没有培养出第二个董宇辉,而自营产品的品牌力也还不足以取代主播,“去辉化”后的东方甄选,需要找到下一个新故事。

那么与辉同行呢?要看董宇辉的上限到底有多高。

上限之一是董宇辉的情绪稳定性。

今年2月,董宇辉因为“三拒讲解内衣内裤”登上微博热搜,被指“不敬业”“歧视女性”等。随后,董宇辉清空个人微博账号,自称“匹夫一怒”。

今年6月,董宇辉在一档户外电台节目中说:“我是非常抗拒卖东西的,实事求是,我到今天都不享受这个工作。”因为该言论,东方甄选股价一度跌超10%,在7个交易日内累计下跌27.17%。

董宇辉身上浓郁的书生气,确实成就了一个顶流主播,甚至口无遮拦的抱怨,反而更有利于塑造直播界清流的人设,换来更多丈母娘的心疼与维护。

但是作为一家企业的老板,这样的言论显然是非常不负责任的。而从今以后,董宇辉的身份不仅只是主播,更是与辉同行的老板,如果还是随时抱怨要撂挑子,恐怕也会遭遇反噬。

上限之二是董宇辉的管理能力。

据公开资料显示,出生于1993年的董宇辉,2015年毕业于西安外国语大学旅游学院,仅仅一年时间,就升任新东方英语教研主管,管理着40多名老师。

这么来看,日常管理对于董宇辉来说,可能并不是很大的难题。真正难的地方在于,如果董宇辉想要把与辉同行做大做强,同样需要想办法培养出下一个自己,并不断弥补在管理上的其他短板。

还是说,与辉同行终究只是董宇辉的个人游乐场,是东方甄选出货的另一个直播间。

估值合理吗?

这场体面的分家,在交易上可能并不体面。

截止7月26日午间收盘,东方甄选股价暴跌20%,年内股价已经跌超60%。

暴跌很容易理解,一家1.4亿净利润的公司,以7000多万的价格卖掉100%的股权,真的合理吗?市场认可东方甄选的主要理由不就是董宇辉吗?

那么这次交易又是如何通过的呢?需要注意的是,在这次交易中,是董宇辉先离职再进行的。

这样操作的好处就是在董宇辉先离职的情况下,与辉同行的估值大幅降低,方便按照账面价值进行估值。

东方甄选公告中如此解释:

估值师亦已考虑目标公司(即与辉同行公司)并未记录于账簿的若干无形资产(如目标公司的注册商标、版权及相关品牌名称(即知识产权)以及与该等知识产权相关的合约),并认为彼等并无重大价值。

所谓“并无重大价值”的结论,正是基于董宇辉提前离职,与辉同行形同空壳。

更值得注意的是,根据东方甄选公告,这份估值报告的出具时间是7月24日:

而董宇辉离职正式生效的时间是7月25日:

那是不是可以理解为:7月24日董宇辉尚未离职,但对与辉同行的估值却提前剔除了董宇辉?

这样的估值操作真的合理吗?

此外还有分析指出,根据港交所相关规定,上市公司出售事项满足比率测试超过75%,所谓比率测试包括资产比率、代价比率、盈利比率、收益比率,其中的一项或多项超过或等于75%时,则构成非常重大出售事项,必须由董事会作出决议后提交股东大会批准后才能促成交易。

而与辉同行公司的估值按照总盈利的五折来计算,显然不足以触发其中的任何一项。东方甄选只要在董事会层面通过即可促成交易。

不用通过股东大会批准,说得在直白一点,就是广大中小股东在这事上没有投票权。这也是为什么在公告之后,持有东方甄选股票的投资者愤怒的原因,这次分家显然没有把广大中小股东的利益考虑进去,甚至有声音称“这是侵害全体中小股东的利益”。

说到底,体面是俞敏洪和董宇辉的,是东方甄选和与辉同行粉丝们的,却唯独不是东方甄选股民们的。

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#董宇辉离职,一场声势浩大的分手