文| 先声编辑部‍‍‍ 雨过炊烟

“中国电竞第一股”正式诞生了！

7月26日晚，何猷君成功在纳斯达克敲钟。历时六年，他终于将自己的电竞公司星竞威武做到了IPO。

不过，上市第一天，星竞威武的股价便出现了尴尬一幕。先是迅速涨超45%，最高涨至13.12美元/股，后来竟然一度破发，股价最低至8.04美元/股，较发行价跌约10%。截至收盘，该股微涨0.22%，报9.020美元，总市值超5亿美元。

作为中国第一家在美股上市的电竞公司，星竞威武也算将中国电竞产业带入了全球化进程。至于何猷君，他的身上始终有着形形色色的标签，比如赌王之子、长孙之父和奚梦瑶老公等。

但某种程度上来说，这些标签其实掩盖了他的个人实力。何猷君不仅是麻省理工学院最年轻的金融硕士，也是港交所史上最年轻的敲钟者，如今更是成为了亚洲最年轻的纳斯达克上市公司创始人。

站在王思聪的肩膀上市

电竞行业始终流传着“北有王思聪，南有何猷君”的说法。

最早入局电竞赛道的富二代自然是王思聪，说他是电竞行业的拓荒者，也丝毫不为过。正如他所说：“当时没有人愿意来这个圈子，所以我就来了。”

2011年8月，王思聪带着王健林提供的5亿资金高调创业，还在微博上写道：“强势进入，整合电竞”。为此，他先是收购濒临解散的CCM战队，并从LGD旗下DOTA挖来四位选手，并重新组建了IG电竞俱乐部，大大提高了电竞选手的待遇。

而在IG成立的第二年，就夺得了DOTA2第二届TI冠军，奖金100万美元。这一阶段，王思聪经营电竞的商业模式是比赛奖金全部归选手，选手则需要配合参加俱乐部的商业活动，活动所得归俱乐部所有，但盈利情况未知。

值得一提的是，2011年11月，王思聪联合诸多电竞俱乐部老板成立了中国电子竞技俱乐部联盟（ACE），中国电竞行业正式迎来体育化和国际化。2013年4月，王思聪将目标锁定在电竞行业的上游，普思投资用400万美元拿到云游控股1.05%的股权；2014年，普思又用590万美元参投手游开发商乐逗游戏母公司创梦天地。

有趣的是，何猷君在2017年加入创梦天地，担任CMO（首席营销官），2018年，他第一次随创梦天地去港交所敲钟。这也是王思聪和何猷君第一次在事业上的交集。

2015年6月，王思聪组建了香蕉计划公司，主营电竞赛事运营、明星选手、主播经纪以及泛娱乐行业，熊猫TV也随之诞生，从电竞俱乐部、赛事运营到人才经纪、直播平台，初步形成了业务闭环，逐步搭建着自己的电竞帝国。

同年11月，由英雄互娱（王思聪入主的新三板公司）牵头、共 12 家上游游戏厂商和 4 家中下游电竞公司组成的中国移动电竞联盟正式成立，王思聪成为了联盟的第一届轮值主席。

不过，国内手游霸主腾讯并未参加，这也为王思聪电竞帝国的垮台埋下了伏笔。

后来的故事，大家很熟悉了，腾讯后发制人，很快就登上了电竞舞台的C位。

2016年，腾讯电竞正式成立，当年推出的手游《王者荣耀》火爆全网，迅速抢占了移动电竞市场。2017年，腾讯召开《英雄联盟》电竞战略发布会，成立了新的“LPL联盟管理机构”，而王思聪当年参与成立的ACE渐渐销声匿迹。与此同时，腾讯投资了VSPN，并代替香蕉计划成为了LPL赛事的合作伙伴，而仅剩的皇室战争CRI职业联赛的承办权也被VSPN抢走，失去了核心的赛事运营权，王思聪的电竞帝国岌岌可危。

数据显示，2018年，中国电子竞技游戏市场实际销售收入中，移动电子竞技游戏收入首次超过客户端电子竞技游戏，占比达到55.4%。而IG在那年夺得首个S赛冠军也是王思聪电竞帝国最后的高光，也是端游的余晖。

回过头来看，王思聪对于电竞的布局其实很有前瞻性，但并未曾深入公司运营，跟不上行业变化就容易被踢出局。尤其是在腾讯电竞大杀四方后，失去了核心资源，没能熬到电竞的春天。

与王思聪相比，何猷君入局电竞的时间可谓恰到好处。

2018年，何猷君创办了V5电子竞技俱乐部。中金公司研报指出，2018年之后，电竞产业正在逐步进入综合性体育赛事中，产业规模逐渐扩大，其核心价值在于产业链成熟与完善，游戏主产品生命力延长，“电竞+”带动商业化场景多元发展，涵盖文旅、数码、汽车等领域，何猷君亦因此敏锐地捕捉到了商机。如今，星竞威武走的也是“电竞+”路线。

2019年，星竞威武完成了1.2亿元A轮融资，创下电竞俱乐部单笔融资最高纪录。但这支俱乐部的发展并不顺利，2020年LPL举办春季赛时，V5战队的战绩是0胜16负，何猷君遭受了史无前例的嘲讽。

复盘后，何猷君意识到了刚进场的创业公司若想在短期内迅速成长为行业独角兽，势必不能单打独斗。为此，何猷君决定要走产业整合路线，并购了老牌电竞俱乐部武汉eStar，正式成立星竞威武集团。

同时，电竞行业很快也迎来了新机遇。2021年，电子竞技员”国家职业技能标准正式出台。2022年，第19届亚运会在杭州举行，将电子竞技作为正式竞赛项目。

就在7月12日，国际奥委会宣布与沙特阿拉伯奥委会合作，将于2025年在沙特举办首届奥林匹克电子竞技运动会。

为了增加外界对于电竞行业的关注度，何猷君一边通过综艺营销个人IP，一边为电竞事业铺路。2023年1月，星竞威武还完成了对瑞典电竞俱乐部NIP的并购，这也是全球电竞赛道完成的最大跨国并购之一。

纵观王思聪与何猷君的电竞创业之路，虽然同为富二代，但行事风格截然不同。

王思聪工作随性，曾在直播中自曝：“睡醒之后就是打游戏，偶尔开个会，躺着就把钱赚了”，对公司的管理也可想而知。但何猷君却是妥妥的卷王，星竞威武的高管曾在采访中透露：“何猷君总是不睡觉，一天差不多就睡4个小时，经常三更半夜回邮件，第二天又比大家更早上班”。这也能看出，何猷君比王思聪更有事业心。

在入局方式的选择上，王思聪投出的电竞生态，意在跟腾讯掰手腕，想当行业老大；而何猷君选择与腾讯做盟友，猥琐发育，借势发展壮大。

如今，何猷君可谓站在了王思聪的肩膀上市，其中的经验，大概就是创业光有钞能力还不够，更要有资源整合、躬身入局的拼劲。

终于不用过度营销自己了

真格基金联合创始人王强曾对何猷君说：“你父亲是一个很成功的创业者，你是有创业基因的，为什么不自己创业？”为此，何猷君在21岁那年与母亲梁安琪立下约定，要在28岁那年将公司做到上市。

2016年，正当资本热钱疯狂涌入各行各业时，从麻省理工学院毕业的何猷君也开启了自己的创业之路。

为了快速摸到风口，他同步尝试了订单服务、人工智能、AR、游戏开发、电竞等业务，并最终选定了电竞赛道，并在2018年创办了V5电子竞技俱乐部。而为了拿到融资，他先后沟通了200多家投资机构后，只有一家机构答应无条件投资天使轮。

为了在内地建立知名度，何猷君还将目标锁定在了综艺赛道。正如他所说：“综艺能够带来流量，无论是我的公司，还是整个电竞行业，都需要流量去拓宽影响力”。

2018年1月，何猷君21秒通关数字华容道震惊水哥，立住了学霸人设。但为了追求奚梦瑶，他果断推掉了《最强大脑》后期节目的录制，跑去参加综艺《爱的连线》，也因此被质疑不敢比才会退赛，真正实力存疑。虽然这些事情后来都在采访中有所澄清，但当时何猷君难逃争议漩涡。

这一阶段，何猷君还通过《一站到底》、《爸爸去哪儿第六季》、《奔跑吧第二季》等综艺打造个人IP，渐渐被内地观众熟知。不过，更能为何猷君带来流量的事件可能是与奚梦瑶官宣、求婚典礼被嘲笑土、长孙小作文、赌王去世后改微博认证等事件。而何猷君回击的方式则是写小作文，并详细陈述了自己的创业经历，被误解的心境等等。

但网友并不买账，何猷君面临着前所未有的争议，在评论区怼粉丝更是成为了常态，但也能看出他一直想要对外界证明自己的野心。

只不过，当时他的事业发展还没有达到能够证明自己的程度，名下的V5战队0胜16负的成绩被群嘲，担任首席营销官的Idreamsky在港股上市后被扒出母亲梁安琪持股1.11%。不过，他的综艺之路仍在继续，陆续参加了《一起出发吧》、《战至巅峰》、《幸福三重奏》等综艺，并最终通过去年与奚梦瑶参加的综艺《爱的修学旅行》实现了口碑反转。

好在，何猷君的事业也在稳步前进。

今年，星竞威武连续两年实现营收分别为6580万美元，8367万美元，正式在纳斯达克上市。何猷君终于可以通过实力证明自己，而不是像过去一样，靠着一篇篇小作文过度营销自己了。

“中国电竞第一股”的隐忧

根据招股书，星竞威武提出“电竞+”商业模式。

第一阶段通过培养电竞战队获得知名度和品牌影响力；第二阶段以电竞为中心横向发展人才经纪、赛事活动和创新业务，拓展多样化和可持续的收入来源；最后探索孵化电竞教育、社群营销、电竞综合体、IP授权、游戏发行和电竞酒店等新业态，完成从电竞公司向综合性数字体育公司的转身。

目前，星竞威武正处于第二阶段。招股书披露，星竞威武的营收模式包括电竞俱乐部运营、人才经纪及赛事活动业务，净收入分别占集团总收入的25.9%、62.9%和11.2%。

根据eStar创始人孙立伟的说法，星竞威武的定位是数字体育集团，并将俱乐部、MCN、赛事、周边等各种细分赛道全部囊括，目的是做生态，用电竞赛事来当流量池，从中去生长出不同的生态。不过，本质来看，这与王思聪通过电竞打通泛娱乐产业的玩法类似，只不过时机到了，何猷君比王思聪做得更成功。

至于第三阶段提到的业务，未来的具体可行性有待观察。星竞威武的“电竞+”模式意在打通电竞的上游、中游、下游全产业链，拓展营收渠道。但电竞俱乐部作为中游产业链，始终难以与拥有版权的游戏厂商和赛事主办方抗衡，而且在营收方面过度依赖战队成绩，不稳定性极高。比如2023年，星竞威武电竞俱乐部运营收入有所下滑，原因就是eStar Pro的赛事失利，导致奖金收入减少。

虽然星竞威武已经成功上市，但难以掩盖连年亏损的事实。2022年和2023年，星竞威武净亏损分别为630.6万美元（约4600万元）和1325.8万美元（约9600万元）。何猷君曾在采访中说：“电竞的经营，就像是乘着增长的波浪往前走，这个波浪是人数极为庞大的电竞爱好者，一定能够孵化出更优秀的商业模式”，同样存在不确定性。

值得一提的是，从股权结构来看，武汉国资是星竞威武集团重要股东之一，持股比例为8.5%，有国资背书的情况下，星竞威武将会承办更多城市赛，并能得到政府方面的支持。

除了电竞，星竞威武还计划与教育机构合作，推进专业人才的培养，反哺电竞生态，目前合作的教育机构共有12家，计划在2025年将合作的教育机构扩充至50家，这些都是探索盈利模式的尝试。

此外，中国游戏和电竞产业加速出海，星竞威武已开拓和运营亚洲、欧洲和南美市场。招股书中提到，计划在未来进入东南亚、北美、中东、日本和韩国等市场。据Newzoo权威预测，至2024年，中东及北非电子竞技市场将以15.1%的年复合增长率迅猛增长，凸显其强劲动能。

从全球电竞公司来看，此前Astralis集团、Guild Esports、Faze Clan曾经先后上市，但都因为盈利难题，最终迎来退市结局。而星竞威武目前的“电竞+”模式，初步向外界证明了该公司实现多元化营收的能力。

今年以来，电竞产业同样扶摇直上，根据《2024年1-6月中国电子竞技产业报告》，今年上半年，中国电子竞技产业实销收入120.27亿元，同比增长4.43%，扭转了此前连续两年同比下降趋势。此外，上半年中国电子竞技用户规模约为4.9亿，同比增长0.52%。

而暑假在沙特阿拉伯举办的2024电竞世界杯，星竞威武也将会全力以赴冲击“改变人生的6000万美元以上的奖金。此外，2025年，电竞入奥同样会给电竞行业带来新发展。

正当电竞产业发展如火如荼之际，星竞威武在美股上市也算是提振了行业信心。但上市只是起点，这家公司今后要如何发展，还要看何猷君提出的“电竞+”模式能将电竞产业的商业价值挖掘到什么程度。

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