文| 侃见财经

这个夏天，奈雪的茶“有点凉”。

业绩暴雷，奈雪的茶股价再度暴跌。8月5日，“新式茶饮第一股”奈雪股价暴跌15.9%；8月6日盘中，一度跌至1.45港元，创上市以来新低，总市值仅剩25.7亿港元。拉长周期来看，上市以来，奈雪的茶累计最大跌幅超92%，总市值累计蒸发近300亿港元，约合人民币275亿元。

消息面上，奈雪的茶发布的业绩预告暴雷，预计2024年上半年经调整净亏损预计约为4.2亿元—4.9亿元。这引发了市场对奈雪的茶未来盈利能力的担忧。

过去三年，新式茶饮赛道一路狂飙，当前赛道已严重内卷、竞争愈发激烈，行业红利正逐渐消退，新茶饮赛道的天花板正在逼近。意味着，留给奈雪的时间已经不多了。

暴雷

一则业绩暴雷公告，令奈雪的茶股价崩塌。

8月2日，奈雪的茶发布2024年上半年业绩预告，预计2024年上半年营收约24亿元—27亿元，经调整净亏损预计约为4.2亿元—4.9亿元。而2023年同期，奈雪的茶收入约为25.94亿元，经调整净利润为7020万元。

意味着，在2023年艰难盈利后，今年上半年，奈雪的茶将再次陷入亏损。

这也引发了市场对奈雪的茶未来盈利能力的担忧，暴雷的业绩预告发布后，便遭到市场猛烈抛售。8月5日，奈雪的茶股价暴跌15.9%，8月6日盘中，一度跌至1.45港元，创上市以来新低，总市值仅剩25.7亿港元。

拉长时间周期来看，奈雪的茶上市当天（2021年6月30日），股价最高飙涨至18.98港元，总市值一度高达325.5亿港元。意味着，上市以来，奈雪的茶累计最大跌幅超92%，总市值累计蒸发近300亿港元。

对于今年上半年业绩预亏的原因，奈雪的茶在公告中表示，主要由于受消费需求影响门店收入承压，门店端成本优化已基本到位，人力、折旧与摊销等成本短期内优化调整空间有限；同时，公司计划关闭部分表现不及预期的门店，并为此计提了资产减值准备。

据奈雪的茶此前公布的2024年第二季度运营情况，在2024年第二季度，集团新增48家直营门店，关停48家直营门店。截至2024年6月30日，集团共经营1597家直营门店，另有297家加盟门店，主要集中在中、低线城市。

在公告中，奈雪的茶明确表示：“本季度，我们仍未看到需求显著恢复。”公司预计，今年新开直营店的规模会低于往年，且会调整或关闭部分表现不佳的门店，以此提振直营店的表现。

意味着，在开放加盟一年后，奈雪的茶门店数量并没有迎来其渴望的爆发式增长。今年年初，奈雪的茶曾高调宣布，全年新开直营店约200家。

其实，自2021年上市以来，奈雪的茶业绩一直“流血不止”。财报数据显示，2021年—2023年奈雪的茶营收分别为42.96亿元、42.92亿元、51.64亿元；经调整净利润则分别约为-1.45亿元、-4.61亿元、0.21亿元，三年累计亏损达5.85亿元。

危机

有分析人士指出，奈雪的茶面临的关键问题是，其整个经营理念和战略思维，这可能是造成其关店比例一直居高不下和持续亏损的根本原因。

中国食品产业资深分析师朱丹蓬曾坦言，在中国新茶饮火爆时，奈雪的茶虽然早早登陆资本市场，但并没有抓住这波资本红利，所以当整个行业迈入内卷化节点时，它的落后是必然的。

2024年以来，新式茶饮正在一路狂飙。

霸王茶姬、蜜雪冰城、茶百道、古茗疯狂扩张，门店数量迅速增长，在底线城市“跑马圈地”。相比之下，一直主打高端茶饮品牌、自营的奈雪，在开店速度上显得非常慢。

据窄门餐眼数据，截至2024年7月，蜜雪冰城的门店数量已超过3万家、古茗的开店数量也接近10000家，茶百道、沪上阿姨、书亦烧仙草的门店数也超5000家，而奈雪的茶的门店数量还不足2000家。

喜茶自2022年11月开放加盟，当时其门店数量仅不到900家，加盟商们让喜茶快速在下沉市场攻城略地。2024年7月1日，喜茶宣布，门店数量已经突破4000家。

从奈雪的茶最新披露的财报数据来看，奈雪的门店数量可能已经跟不上当下的竞争环境。

很显然，奈雪的茶也很清楚当前所面临的困境，开始做出妥协，启动了加盟模式。

奈雪的茶于2023年7月20日正式推出“合伙人计划”，但其加盟条件非常苛刻。在投资预算方面，开一家奈雪加盟店的预算为98万元起步。

“奈雪的茶合伙人”小程序显示，奈雪单店合作要求出具80万元及以上的流动资金验资证明，多店合作则要求在200万元及以上。

这也导致，奈雪的茶加盟进展不顺利，门店数量并没有明显增长。

今年2月，奈雪的茶调整加盟策略，降低如投资费用、门店面积和门店形式的要求，单个加盟店投资金额调整至58万元起。

但站在当前时点，奈雪的茶门店数量增长仍处于停滞状态。对比同为上市公司的茶百道为例，截至今年3月底，茶百道加盟店超过7900家。意味着，奈雪的茶加盟计划并不被市场所接受。

分析人士认为，面对其他品牌的竞争，从奈雪的加盟条件和经营能力来看，对加盟商的吸引力太弱。

赛道剧变

种种迹象表明，当前新式茶饮赛道已严重内卷、竞争愈发激烈，行业红利正逐渐消退，新茶饮赛道的天花板正在逼近。

据艾媒咨询数据显示，2023年我国新茶饮市场规模为3333.8亿元，虽然到今年底有望突破3500亿大关，但实际上增速正在从此前高双位数变成单位数增长。

规模是新式茶饮品牌盈利之路的第一生产力，因此，越来越多的品牌正通过大量开店和抢占下沉市场，建立规模壁垒，做大营收，从而实现盈利。

国投证券的研报也指出，虽然茶饮C端市场的增速正在放缓，但对于新式茶饮品牌而言，其增长的主要驱动力仍来自B端开店。换言之，品牌方抓住加盟商跑马圈地成为竞争关键。

另外，消费降级大趋势下，坚持高端的奈雪也愈发被动。有分析人士称，在新茶饮行业的价格战已经进入“10元”时代，奈雪的产品即使降价，也未能成功挽留那些正在流失的消费者。

从整个市场来看，有越来越多消费者对价格敏感，新茶饮主流价格带正逐渐下移，曾经二三十元一杯的奶茶越来越难见踪影，极致性价比正在成为行业新趋势。

种种迹象表明，留给奈雪的时间不多了。