文|机构之家

近期，A股各家上市行的中报、犹如饭局里的“上菜”一般持续披露，纷至沓来、令人目不暇接。而随着半年度业绩的披露完毕，当下就进入了“觥筹交错”、“品尝菜肴”的阶段。

横看成峰侧成岭,远近高低各不同。但在对于A股上市行的多维度分析中，市场也逐步注意到了一点，那就是上市银行的投资收益有了广泛的增长。

在42家上市行中，共有32家实现了增长，并且收益增速普遍较高。上述行上半年共计实现投资收益2640.59亿元，同比增长573.60亿元，平均增速为27.75%。

其中，中小银行的增长更为普遍和明显，如正遇到“大城市病”困扰的上海银行，上半年投资收益79.65亿元、同比增速高达291.40%；即使考虑到业务的稳定性，在更具规模的六大行里也有农业银行、中国银行实现了可观的增长。具体地，农业银行上半年实现投资收益151.78亿元、同比增速26.73%；而中国银行上半年实现投资收益187.41亿元，同比去年的102.28亿元增长了85.13亿元，增速高达83.23%，在六大行中高居榜首。

那么，为何一时之间，投资收益成为了银行的“香饽饽”？

“主营”乏力下投资“副业”成新增长点

逻辑也很简单。人一旦收入承压，都会有搞“副业”的冲动，银行亦是如此。

传统上，投资收益是银行的“副业”，其兴起的背后实则是银行“主营”乏力之下，所寻找的新增长点。

2024年半年报A股上市行投资收益增速情况一览

单位：亿元，%；基础数据来源：iFind

众所周知，当前的银行业正处于历史性的节点，由于净息差持续缩小、导致“主营”的利息收入日益承压，不得不在有限的选择中寻找新的增长点。

这种新的增长点，既要有增长的空间、又要有一定的规模，而“投资收益”恰好就契合了要求。

以中国银行的半年报数据为例，在3170.76亿元的“营业收入”中，“利息净收入”为2267.60亿元、同比下降3.09%，紧随其后的“手续费及佣金净收入”为428.60亿元、同比下降7.58%；剔除“其他业务收入”的杂项后，就只有“投资收益”187.41亿元尚具有一定规模。

尽管“投资收益”的规模也略显不足，但其83.23%的同比增速，已足以对冲前两者3.09%和7.58%的降幅。主要基于如此，2024年半年报中国银行的营业收入仅从去年的3192.07亿元降至3170.76亿元，同比仅微降0.67%。

投资“副业”的兴起也离不开大环境使然

另一方面，银行投资“副业”的兴起也离不开大环境使然。

中国银行在日前披露的半年报中明确表示，投资收益等非利息收入的增长，“主要是本行抓住市场机遇，投资收益及贵金属销售收入增长较好。”

尽管中国银行在半年报的《利润表》附注里，也披露了该行的投资明细。但对于我们了解该行的投资方向及规模而言，还是略显抽象。具体情况反而在《资产负债表》中有一些线索可寻。

中国银行资产负债表涉金融投资收益及贵金属科目情况一览

单位：亿元；基础数据来源：iFind

可见，中国银行涉金融资产类的最大增量就是“其他债权投资”，从去年6月末的2.85万亿元增至了现在的3.57万亿元，增幅24.99%；紧随其后的就是“贵金属”资产，账面价值由863.22亿元，剧增至现在的1386.19亿元，增幅高达60.58%。

一方面是投资规模的扩张，一方面是资产价格的牛市，则“投资收益”的增长自然也水到渠成。

今年以来，市场收益率的走低，“资产荒”下反而使得无风险、低风险的资产受到市场追捧。无论是银行股还是超长期国债，均收益率可观。而这些，都给银行的投资操作留出了巨大的空间。

虽然近日银行板块有所回调，但全年至今的大部分时间里、都是市场中“最靓的仔”；8月末，甚至仅是6大行的市值、就超过了整个创业板1290家个股的总市值。8月28日，板块指数（880471）盘中曾摸高至2730.34点，相比年初增幅达到了惊人的34.29%。

而作为银行投资重点的债券也不遑多让。5月22日上午，上海证券交易所迎来了年内首只超长期特别国债（24特国01，代码：019742），上市首日即大涨25%触及停牌，这在走势较为稳定的国债品种中是极为罕见的。而场内的国债ETF品种，年度收益率超过10%的也时有所闻。

此外，近年来随着国际地缘及美联储议息等因素的影响，黄金等贵金属投资也迎来了一波行情，价格从2023年初的1800美元/盎司一线来到了目前的2500美元/盎司一线。这种价格的上涨，也使得账面的资产价值有了明显增加。