文｜侃见财经
中国零售业迎来重大变局。
9月23日深夜，永辉超市突然公告称，公司股东牛奶公司、京东世贸、宿迁涵邦计划通过协议转让的方式向骏才国际转让其所持股份，转让股份分别占公司总股本的 21.08%、4.05%和 4.27%。
据悉，在此次交易前，牛奶公司、京东世贸、宿迁涵邦分别持有永辉超市21.08%、6.98%和4.27%的股份。其中，京东世贸与宿迁涵邦为一致行动人，均是京东集团旗下公司。
本次交易完成后，牛奶公司、宿迁涵邦将不再持有永辉超市股份，京东世贸的持股比例也将降至2.94%；骏才国际将合计持有永辉超市29.40%，成为公司第一大股东。
这也意味着，京东将从永辉超市全面撤退。
公告显示，本次交易的对价高达62.7亿元，对应每股价格为2.35元。截至9月23日收盘，永辉超市股价为2.25元/股，最新市值为204.19亿元。
骏才国际的控股股东为名创优品（广州）有限责任公司，是名创优品下属公司。截至公告披露日，名创优品创始人叶国富、杨云云夫妇合计持有名创优品62.7%的股份。
值得一提的是，叶国富是湖北省十堰市首富，据《2024年胡润全球富豪榜》，其身家高达340亿元，位列第690位。
但从股价表现来看，资本市场似乎并不看好名创优品的这笔收购案。
公告发布当晚，名创优品美股股价暴跌，盘中最大跌幅接近20%，截至当日收盘，跌幅仍高达16.65%，创出阶段性新低，相较于今年5月的高点，累计跌幅超45%。
9月24日，港股开盘后，名创优品港股股价继续崩跌，盘中一度暴跌近40%，最低跌至20港元/股。截至收盘，股价跌幅仍超23.8%，报25.05港元，相较于今年5月高点，累计最大跌幅超50%。
分析人士指出，市场或许担忧这笔巨额收购可能会影响名创优品的现金流。财报显示，截至今年6月末，名创优品账面的现金余额为62.33亿元。意味着，如果此次交易全部现金支付，名创优品将耗尽所有账面现金。
面对市场的担忧，名创优品创始人兼CEO叶国富紧急发声，他表示，中国线下超市正面临着20年一遇的结构性机会，线下超市正面临着结构性的供给侧出清。而自己在参观了胖东来以及其对永辉超市的调改后认为，以胖东来为主要代表的一批国内超市掀起的变革将重塑线下超市格局，而永辉有巨大的潜力在这场变革中脱颖而出。
叶国富还发表朋友圈称，继续看好中国，投资中国，零售行业只要持续创新就有大机会。
名创优品公告称 ，永辉超市目前经营门店总数约850家，庞大的销售网络和供应链能够提高名创优品对日用品零售业务的投资及经营渠道。此外，名创优品还可以凭借自身自主品牌、IP产品方面的经验通过业务合作向永辉超市提供支持，以较低成本开发自主品牌产品，提高差异化竞争力。
永辉超市的危机
公开资料显示，永辉超市成立于2001年，是一家以生鲜商品经营为特色的连锁超市运营商，主要经营大型综合超市、超级市场及社区超市，截至9月23日其开业门店约850家，覆盖全国逾25个省份和直辖市。
近年来，大卖场持续处于萎缩状态，关店、调整，市场普遍看法是大卖场没有价值了，大量过剩，缺乏优势。
在这一背景下，永辉超市的经营形势正遭遇巨大危机。
2021年至2023年期间，永辉超市的营收分别为910.62亿元、900.91亿元和786.42亿元，分别同比减少2.29%、1.07%和12.71%；同期归母净利润分别为-39.44亿元、-27.63亿元、-13.29亿元，已连续三年亏损，累计亏损超80亿元。
今年上半年，永辉超市的经营业绩再度拉响警报，营收、净利润再度同比出现下滑，营收同比下跌10%至377.8亿元，净利润同比下跌26%至2.75亿元。
“我们正在下山”，2021年，时任永辉超市董秘张经仪辞职时曾如此表示。时代变局下，没有谁能够独善其身。
受业绩持续崩塌影响，永辉超市的股价亦大幅走弱，年内最低一度跌至2.08元，创出近十年来新低，相比2020年4月的高点，累计跌幅高达80%。
面对业绩、股价的双重暴跌，京东似乎也扛不住了，早已萌生退意。
今年3月，京东世贸、宿迁涵邦便公布了减持计划，从本次交易前持股情况来看，京东在交易前已经实施过减持。截至2023年年末，京东世贸、宿迁涵邦合计持有永辉超市13.39%股份，本次交易前，二者持有的股份已减少至11.25%。
叶国富嗅到了什么
反观名创优品，凭借着极致性价比的战略，在消费降级的大潮之下，公司经营形势较为亮眼。
据财报显示，今年上半年，名创优品营业收入同比实现了25%的增长，实现净利润11.7亿元，同比增长16.45%。
业绩增长的主要原因是，名创优品的平均门店数量同比增加了18.8%，以及同店销售额提升了7%。其中，TOP TOY同店销售增长了13.6%，海外市场同店销售增长了16.3%。
那么，为何在当前时点，名创优品会突然宣布买下永辉超市这块烫手的山芋？
对于收购永辉的原因，叶国富给出了三点解释：
首先，名创优品认为中国线下超市正面临着二十年一遇的结构性机会，永辉潜力很大；目前永辉拥有庞大的业务规模，稳健的现金流是被市场非常低估的投资标的，这将可能成为名创优品集团利润增长的引擎之一。
二是，投资之后名创优品与永辉之间将有更好的战略协同；永辉超市作为线下头部的生鲜零售超市，能为名创优品补上必需品赛道的拼图，使名创优品线下零售的布局更加完善。有利于帮助名创集团分散周期性业务风险，更有利于名创优品成为全球有影响的大型连锁集团公司。
三是，投资永辉对名创优品的股东能创造的价值也将极大。
同时，叶国富试图缓和市场担忧，他强调，此次收购并不会影响名创优品集团未来5年的战略，名创优品仍然会坚持产品创新和IP战略，坚持性价比和坚持全球化，坚持未来5年集团的收入复合增长不低于20%，每股收益增速高于收入增速的发展目标。
但从资本市场的反应来看，资金似乎并不看好这笔收购案，叶国富的“豪赌”无疑给名创优品带来了巨大的不确定性。
野村发布研报指出，在宏观经济低迷和消费疲软的背景下，收购存在更多不确定性，永辉、胖东来和名创优品之间不会立即产生协同效应，名创优品的股价将面临较大压力。
投行Jefferies也表示，名创优品投资永辉，可能使名创涉足不太有利或不太成熟的投资领域，未来12个月的估值料面临压力，将名创优品评级从“买入”下调至“持有”。