近日，二胎概念板块持续上涨，截至4月6日收盘，板块整体涨幅达到1.12%。4月2日爱婴室（603214.SH）披露了年报，此后第一个交易日低开，截至收盘时公司股价为每股23.38元，当日涨幅奥1.34%。

整体利润下滑，奶粉单品毛利略升

由于新冠疫情的突发，上半年线下业态基本均处于停滞，意料之中的是，2020年爱婴室实现营业收入22.56亿，同比减少8.29%，实现归母净利润1.17亿，同比减少24.43%，而扣非净利润下降更多，2020年仅实现8268.95万，同比减少33.71%。

因此，电商成为爱婴室唯一正向增长的业务，2020年销售额约1.17亿，占营业收入的5.16%，同比增长53.47%，同时毛利率略微上升1.67%，而与线下业态相联系的门店销售、婴儿抚触等业务均出现两位数以上的下降。

分产品来看，只有食品类营收规模略微上升0.29%，此外奶粉类产品作为刚需品降幅较少，毛利率甚至还有约1.82%的增长，成为爱婴室唯一毛利率有所提升的品类。2020年，爱婴室开始进行成人奶粉、成人洗护、卫生巾等产品的试点及扩张，针对母婴店的主要女性消费者挖掘剩余需求。

值得一提的是，2020年爱婴室会员黏性有所提升，公司全部付费会员消费占总会员消费的37%，付费会员人均贡献是普通会员的4.43倍、订单均价是普通会员的1.47倍、消费次数是普通会员的3倍。

净关闭7家门店，广州地区增长明显

2015年至2019年期间，爱婴室分别净增门店15家、20家、10家、34家和56家。2020年在疫情影响下，爱婴室放慢了拓店速度，全年新开门店33家，闭店40家，净减少7家，期末门店数为290家，较去年同期下降2.4%。

在现有的区域内，广东、重庆和江苏营收分别增长1546.82%、17.82%和5.33%，而占据爱婴室营收半壁江山的上海地区营收下滑14.42%。另外广东和江苏地区毛利率分别上升3.94%、5.14%，广东成为爱婴室下一个目标。

2020年爱婴室依然向股东进行现金股利分派，计划每10股派现3元，合计拟派发现金股利4279.15万，约占当期净利润36.7%。（蓝鲸资本 徐晓春 xuxiaochun@lanjinger.com）