中邮人寿保险股份有限公司（以下简称“中邮保险”）的战略投资人正式浮出水面，友邦保险有限公司（以下简称“友邦保险”）拟斥资120亿元入局，持股24.99%，空降成为第二大股东，加速内地多元化布局。

在业内看来，中邮保险、友邦保险都是各自领域的“排头兵”，一方是银保系巨头，一方是个险王者，双方合作，有强强联手之意。据了解，下一步，由友邦保险集团总部和中邮保险代表组成的团队，将组建专业协助顾问委员会，直接向中邮保险董事会报告。友邦保险有权提名一名非执行董事加入中邮保险董事会。

业内专家分析，正在加速布局中国内地市场的友邦保险，选择“大手笔”战略投资中邮保险，主要是为了分享中国寿险市场巨量的增长红利，并且看好银保渠道的价值。中邮人寿的混改，给了友邦保险深入渗透中国市场一个很好的切口，中邮保险则加速市场化转型，双方协同可期，看好友邦保险全面赋能中邮保险。

有钱又自信，友邦保险斥资120亿战略投资中邮保险

6月29日，中邮人寿发布公告称，为进一步完善公司治理，健全市场化经营机制，提升综合竞争实力，公司于6月28日召开2020年年度股东大会，审议《关于引入战略投资者的议案》、《关于签署股份认购协议、投资者权利协议、专业协助协议的议案》等，拟引入友邦保险作为战略投资者进行增资扩股。

中邮人寿拟增发71.63亿股并由友邦保险认购全部增发股份，交易完成后，中邮人寿注册资本增加至286.63亿元，超越平安寿险与大家人寿，跃居行业第三位。友邦保险拟出资120.34亿元，持股比例为增资后中邮人寿股权比例的24.99%，仅次于中国邮政集团的38.2%，成为中邮人寿的第二大股东。

蓝鲸保险了解到，这一认购价格，是在考虑中邮保险截止2020年12月31日的268.66亿元净资产以及中邮保险的进一步价值创造潜力后，经由双方磋商后达成。下一步，友邦保险集团总部和中邮保险代表组成的专业团队，还将组建专业协助顾问委员会，直接向中邮保险董事会报告。友邦保险有权提名一名非执行董事加入中邮保险董事会。

再来看交易双方，中邮保险是中国邮政集团子公司，也是头部银保系寿险公司，通过与邮储银行的分销合作关系，触达最大的零售金融分销网络，包括遍布中国的约40000个金融网点以及超过6亿零售客户。中邮保险目前在21个省份销售产品，覆盖邮储银行分销网络的80%。

得益于银保渠道，中邮人寿的保费规模实现快速增长，但偿付能力也在展业过程不断消耗，长期面临资本补充压力。2012年至今的10年时间里，中邮人寿经历了7轮股东方面的增资，合计增资210亿元，发行资本债超过100亿元。

情况在今年发生转变，4月26日，中邮人寿发布增资项目，拟新增1家投资人，并提出“高门槛”的条件，要求应当是一位境内或境外上市的、近3年年均净利润不低于300亿元的金融机构。彼时，就有业内人士对蓝鲸保险分析，中邮人寿或已锁定战略投资人身份，且大概率是外资保险集团。

上海对外经贸大学保险系主任郭振华分析指出，“对于想要谋求更大变革的大中型保险公司而言，引入国内民营资本，意义不大，必须得引入经营保险的老手，譬如国际老牌保险集团，知道能够怎样把保险做好，顺势调整业务结构和经营模式”。

在其看来，中邮人寿面临如何放大银保渠道价值、如何提高经营利润、如何提升资本回报率的难题，“通过过往的发展，中邮人寿股东及管理层应当也意识到了，老一套的模式想要取得突破性的发展不容易，资本是有成本的，持续增资投入和取得的利润回报需要在一个比较均衡的水平”。

据悉，早在2019年10月，中国邮政董事长刘爱力就曾表示，要加快集团公司制改制，推进邮储银行A股上市和中邮保险、中邮科技、中邮速递易“引战混改”。

另一方面，“说到底，友邦保险开展保险业务长达90年，经过在中国市场上近30年的经营，友邦中国为友邦集团贡献了巨大的利润和增长，这给友邦管理层对于拓展中国市场带来的高度自信。即，友邦既有钱又自信”，郭振华表示，这也激励友邦保险领导层大幅拓展中国市场。

强强联合，友邦保险着力与现行分销渠道及客户群进行互补

在业内看来，中邮保险、友邦保险都是各自领域的“排头兵”，一是银保系巨头，一是个险王者，双方合作，既有强强联手之意，却也有“万万没想到战略投资人是友邦保险”的意外。

这种想法，很大程度源于友邦保险在中国本土化程度的不断加深，深耕非一线城市新主场，以及，未来中邮保险与友邦人寿是否会形成同业竞争“对打”的局面。

捋一条时间线，2019年12月26日，友邦保险向银保监会申请将友邦保险上海分公司改建为友邦人寿，统一负责管理及经营在中国内地的寿险业务；2020年6月17日，友邦“分改子”申请获批；2020年8月18日，友邦人寿正式获得营业执照，成为中国内地首家外贸独资寿险公司，金融业对外开放迎来又一个标志性时刻；2020年10月1日，完成过渡期工作，友邦人寿正式经营保险业务，并着手申请在中国内地其它地区设立新的分支机构；2020年11月2日，友邦人寿获批筹建四川分公司，参与推动四川和西部金融行业的进一步发展；2021年3月22日，四川分公司完成筹建并开业，践行“卓越营销员”策略；2021年6月22日，获批筹建湖北分公司，中国内地拓展策略再迈一步。

友邦保险管理层多次表示对中国内地市场的好看，直言未来中国内地市场一定是集团新业务价值的最大贡献者。

不过，友邦保险强调，“在中国的全资寿险子公司友邦人寿的运营将与此次投资保持完全独立”，友邦人寿将继续专注于通过“最优秀代理”模式达成高品质增长，包括拓展其经营区域，向快速增长的中产阶级和富裕客户群体提供高品质的保障和长期储蓄产品。

也恰是因为看好中国市场，才促使友邦保险“大手笔”战略投资中邮保险，“该笔投资将令集团受益于拓展的中国寿险市场机遇，以及与现行的中国战略互补的分销渠道和客户群所带来的潜力。友邦保险将利用集团总部的资源为中邮保险提供有针对性的专业建议和支持，包括产品开发、科技、投资和风险管理的专业知识以及就拓展和深化中邮保险独有分销潜力方面的支持”。

“友邦保险选择战略投资中邮保险，主要是为了分享中国寿险市场巨量的增长红利，并且看好银保渠道的价值，中邮保险的混改，给了友邦保险深入渗透中国市场一个很好的切口。中邮保险未来还是邮政系控股，友邦保险这笔投资主要是谋求财务收益”，郭振华分析指出。相比于一年1-2家分公司筹建的“落子”速度，友邦保险出于看好中国寿险市场的目的，意在通过战略投资的方式，将自身资源资源投入在中邮保险之上，赋能使之做强，谋求投资收益。且中邮保险与友邦保险相当一段时间内，都不会在业务层面形成冲突，“双方渠道、客群有很大的差异性，基本上不会影响友邦人寿在内地的业务拓展”。

申万宏源证券金融团队葛玉翔对蓝鲸保险分析称，看好友邦全面赋能中邮保险，友邦保险将通过自身在亚太地区寿险领域的专业经验，提升在邮储银行的分销占比。预计友邦保险将以长期股权投资的方式对中邮保险进行后续计量，整合期内对整体报表盈利能力略有拖累，但幅度极为有限。

“不过仍需客观指出的是，当前中邮保险新业务价值率水平仍然较低；公司保费对邮银渠道依赖度较高，收入来源的多元化和均衡性仍需长期关注；随着新单持续增长，应关注经营费用率改善情况”，葛玉翔指出。（蓝鲸保险 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）