文|投资者网 向劲静

眼下正值半年报业绩预披露的高峰期，不少上市公司都发布业绩预增公告，居然之家新零售集团股份有限公司（下称“居然之家”，000785.SZ）也是其中之一。

上半年，居然之家业绩大幅预增159.72%-181.56%。奇怪的是，公司股价却呈现持续下滑态势，这是为何？有市场观点认为，这或与公司调整业绩承诺周期有关。

居然之家是出于怎样的考量进行调整业绩承诺周期的？从公司的业绩承诺来看，2021年的扣非净利润目标为24.16亿元，比2019年的目标值20.6亿元多3.56亿元，增幅为17%。公司想要实现这一增幅，显然面临较大的考验。那居然之家又将如何来实现这一目标？针对相关问题，《投资者网》联系到居然之家相关人士，并得到相应解答。

能否完成调整后业绩承诺？

居然之家日前公布2021年半年报的业绩预告，称公司上半年预计盈利10.7亿元-11.6亿元，同比增长159.72%-181.56%。

针对业绩大幅增长，居然之家称主要有三方面的原因，其一是2021年家居行业景气度持续回升；其二是公司市场竞争力凸显，市场营销效果显著，品牌影响力不断提升；其三是公司家装家居行业产业服务平台完成闭环，躺平设计家、居然装饰、辅材、卖场零售运营平台（洞窝）、居然管家等六大赛道数字化开发和运营力度持续加大，业绩增长迅速。

然而，令投资者大惑不解的是，虽然业绩预增，可居然之家股价却在近期跌出新低5.42元（前复权，下同）。实际上，自6月初至7月22日，公司股价跌幅超25%。

或许，这与居然之家此前“业绩承诺”完成的不理想有关。

居然之家成立于1999年，2019年年底借壳武汉中商上市。彼时公司签署《盈利预测补偿协议》，公司在协议中承诺，重大资产重组实施完毕后，2019年度、2020年度和2021年度实现净利润将分别不低于20.6亿元、24.2亿元、27.2亿元。

而2020年居然之家的扣非净利润为12.98亿元，与承诺净利润相差11.18亿元。2019年至2020年连续两年内，居然之家的扣非净利润合计为34.15亿元，与承诺净利润44.76亿元相差超过10亿元。这意味着，公司不仅未完成彼时的业绩承诺，而且差距比较大。

对此，居然之家相关人士向《投资者网》解释称：“受2020年新型冠状病毒肺炎疫情不可抗力原因的影响，根据证监会《证监会有关部门负责人就上市公司并购重组中标的资产受疫情影响相关问题答记者问》指导意见，居然之家对业绩承诺事项进行调整。此次调整是公司依法依规作出的调整事项，并已依法履行了审批手续，并不存在所谓的’对赌失败’。”

居然之家调整后的业绩承诺数额未变，只是把2020年跨越过去了，改为2019年、2021年和2022年，仍为不低于20.6亿元、24.2亿元和27.2亿元。

“公司上述调整合法合规：2020年爆发的新型冠状病毒肺炎疫情，属于原《盈利预测补偿协议》签署时无法预料且无法克服的不可抗力事件，且与家居连锁无法实现2020年业绩承诺具有直接关联。”上述人士表示，考虑到《证监会有关部门负责人就上市公司并购重组中标的资产受疫情影响相关问题答记者问》的指导意见，公司及业绩承诺人经协商一致后将原盈利预测补偿协议项下受不可抗力影响的业绩承诺相关事宜予以调整。公司认为完成上述业绩承诺不存在实质障碍。

逆势扩张背后的“借新还旧”

受疫情的影响，去年对于家居行业来说可谓艰难的一年。根据国家统计局数据显示，2020年我国社会消费品零售总额出现记录以来的首次下降，降幅2.3％，其中家具类下降7％，建筑及装潢材料类下降2.8％，与之紧密相关的家居连锁行业也大受打击。

然而，在这样的情况下，居然之家在去年还公布了“千店连锁计划”，并称要在2021年连锁店签约100+，全国门店5年内要超过1000家，10年内超过1500家。

目前，居然之家分别与佳兆业和保利（横琴）资本管理有限公司签署了合作框架协议，在涉及地产的资本运作方面，在商业综合体开发与商业运营领域展开合作。那目前居然之家的签约门店有多少家？这样“逆势扩张”的缘由是什么？

“公司按照既定的连锁拓展战略，加快实体店的连锁拓展，特别是快速填补华中和华南地区一二线城市的空白、加快三四线城市及县域城市的连锁发展，全年计划新开家居卖场不少于70家。截至2021年3月末，已签约门店超过710家。”居然之家相关人士说。

想要扩张，尤其是逆势扩张，其财力也需要跟得上。可值得注意的是，这些年居然之家一直在“借新还旧”模式中。2018年-2020年，居然之家的有息负债分别为2.58亿元、31.04亿元、41.31亿元，三年时间上涨约16倍。此外，长期借款分别为1.32亿元、23.05亿元、25.87亿元，三年上涨超19倍。

对此，居然之家相关人士对《投资者网》称：“截至今年3月底，居然之家的有息负债率不到6%，公司经营性现金流足够覆盖公司还本付息。与此同时，行业友商的有息负债规模是居然之家的10倍不止，由此可见公司有息负债规模并不大。”

售后频繁遭“投诉”如何破局

根据黑猫投诉平台数据显示，截至7月22日，有关居然之家的投诉有484条，不少消费者表示：居然之家退货、退款难，售后服务较差。 

为何不少消费者投诉居然之家，对此公司如何看待？尤其是针对消费者退货难、售后服务差等相关问题，公司又是怎样的管理？

对此，居然之家相关人士对《投资者网》称：“绝大部分的黑猫投诉都是因为私下与经销商交易造成的，没有在消费时选择统一收银方式。只有选择统一收银方式，才能保障消费者权益，获得先行赔付。”

为此，居然之家7月初与红星美凯龙在北京居然大厦签署战略合作协议。双方在遵循《反垄断法》《反不正当竞争法》等相关适用法律、法规的前提下，本着推动行业健康发展、更好满足消费者需求的共同目标，将在优化行业竞争环境、维护行业经营秩序、资源共享、数字化等领域展开全面合作。

双方就以下五项内容达成共识：在全国范围内维护家居市场的公平竞争秩序，坚决杜绝“二选一”等不公平竞争行为；相互开放供应链品牌资源；共同维护行业营销秩序，坚决抵制低于成本价的市场倾销行为；落实“诚信第一”“服务第一”的商业经营宗旨，保护消费者的合法权益；共同推进行业数字化转型升级。

虽然公司对于诸多问题都有自己的解释，但居然之家的股价却令投资人唏嘘不已。2019年3月，也就是业绩承诺期开始不久的时候，公司股价曾达13.09元，与之相比，目前股价下跌近60%。更早的2015年，公司股价曾高达23.07元，站在目前的位置来看当时的股价，可以称为“高耸入云”了。

公司股价何时能够真正打一个翻身仗呢？这恐怕与行业状况、公司的经营战略和执行力度等等因素都有关系。对于居然之家的后续发展，《投资者网》将持续关注。