文|侃见财经
今年以来，各行各业的“茅”股价都出现了不同程度的下跌，部分已经回调超过20%。而在各种“茅”之中，被誉为“油茅”的金龙鱼跌幅最大。
据统计，今年以来，金龙鱼的跌幅已经达到了49%，市值较最高点更是缩水超过3900亿，与去年上市后股价猛涨的表现形成了强烈的反差。
当然，股价下跌还不算最严重的事情，其最要命的是业绩不及预期。
8月11日夜晚，金龙鱼公布了上半年的业绩报告。根据财报显示，金龙鱼上半年营收1032.3亿，同比上升18.69%，净利润29.7亿，同比下降1.24%，业绩增收不增利，如果单看二季度数据就更加糟糕。
毫无疑问，如今的金龙鱼已然深陷在经营困局之中，如果不能找出破局之法，按照如今70倍的市盈率来看，金龙鱼的未来恐怕不容乐观。
业绩大降、股价暴跌，“油茅”金龙鱼跌落神坛
2021年是金龙鱼的“水逆年”，业绩和股价表现都不甚理想。
先来看看业绩方面。在今年3月份公布年报业绩时，金龙鱼就突发利空——由于套期保值操作，公司损失合计达到了22.96亿元，进而导致了去年四季度净利润同比大幅下滑了52.52%，全年净利润增速也仅为10.96%。
而到了今年上半年，金龙鱼业绩再次“暴雷”。
据财报数据显示，金龙鱼上半年营收1032.3亿，同比上升18.69%，净利润29.7亿，同比下降1.24%，业绩增收不增利；二季度营收为521.5亿，同比上升10.82%，净利润为14亿，同比下降了21.85%。
而在半年报披露之后，部分券商也下调了金龙鱼的股价目标和盈利预期。
像中金公司，就将金龙鱼的目标价下调了14%至95元，也下调了2021/2022年归母净利润预测6.7%/6.0%至65.87亿/77.45亿元；而安信证券则将金龙鱼下调到了增持评级，并将其目标价位定在了85元。
再来看看股价表现方面，受到业绩频繁“变脸”的影响，今年来金龙鱼的股价也是跌跌不休。
据统计，自从在今年1月份创出了145.51元的历史最高价后，金龙鱼的股价就开始持续走跌，如今其股价仅为73元，相较最高点跌去了72.51元，股价接近腰斩，市值也较巅峰时期缩水超过3900亿！
金龙鱼的问题到底出在哪？
为什么上市之初股价还节节攀升，甚至被投资者誉为“油茅”，但到如今股价却是跌跌不休，业绩也是节节败退呢？其实，这和金龙鱼自身的经营模式有关。
首先，虽然金龙鱼被誉为“油茅”，但事实上其和贵州茅台有着天壤之别。
最明显的区别在于毛利率和净利率方面，据财报数据显示，贵州茅台的毛利率达到了91.38%，净利率也有53.39%，而金龙鱼的毛利率为11.94%，净利率仅为3.22%，两者差距甚远，贵州茅台挣得是“轻松钱”，而金龙鱼挣的却是“苦力钱”，甚至稍有差错就有可能会出现亏损了。
其次，金龙鱼受上游原材料价格波动影响过大，业绩远没有贵州茅台那么平稳。
在去年的年报数据中我们可以看到，金龙鱼的农副食品加工业务营收为1949.22亿，但主营成本也达到了1708.88亿，两者仅相差240.34亿，一旦原材料价格上涨，带动主营成本也一起上涨，就会对金龙鱼的业绩造成很大影响。
今年上半年，金龙鱼也是受到了原材料价格上涨的影响，导致了净利润同比出现了下滑的情况。在半年报中，其坦言：“虽然上调了部分产品的售价，且持续推广高端产品，但上述措施并未完全抵消原材料成本上涨的影响。”
最后，金龙鱼缺乏产品定价权，也是造成其业绩下滑、股价大跌的重要原因。
虽然金龙鱼是食用油行业的龙头老大，但由于粮油行业属于民生行业，价格受到国家严格的管制，因此金龙鱼并没有产品定价权，如果产品想要提价则需要通过层层的审批。
高端化？多元化？金龙鱼的出路到底在哪？
除了上面提到的诸多问题之外，金龙鱼还面临着一大窘境——食用油行业已经来到了天花板，金龙鱼在食用油行业的市场地位也难以继续扩大。
根据数据显示，在2017年到2019年，金龙鱼在食用油行业的市场占有率分别为39.5%、39.8%和38.4%，迟迟突破不了40%，市场已经无法进一步扩大。换而言之，金龙鱼在食用油行业恐怕已经失去了进一步增长的空间
当然，在看到了自身处境之后，金龙鱼也在寻找新的出路，例如将产品高端化，提高了产品的售价；也开始布局调味品、酵母等行业，企图实现多元化转型。
不过，从现在来看，这些转型还没有很好的效果。
例如产品高端化，虽然可以带动集团营收的增长，但对于净利润方面却没有明显的提升，而且为此金龙鱼还不得不加大营销方面的投入力度，在今年上半年，其销售费用就达到了43.95亿，同比去年增长了17.41%。
还有多元化转型方面。根据媒体报道，目前金龙鱼的调味品事业部已在泰州、秦皇岛、晋中、上海、青岛、武汉、成都、天津等地建立了调味品生产基地，也已经推出了包括“金龙鱼”“丸庄”“梁汾”“香满园”“海皇”等系列品牌，但从市场上看，消费者还是更加认可海天味业、李锦记等品牌，金龙鱼想要从竞争激烈的调味品市场中抢食，恐怕没有那么容易。
转变、尝试对于金龙鱼来说无疑是一件好事，也是一件不得不做的事，但从目前的情况来看，这些都不是金龙鱼走出困境的“最优解”，想要止住股价大跌的颓势，金龙鱼还有很长的路需要去走。