文|博望财经 吴理想

2021年前八个月落定，A股二级市场热点频繁切换，热门行业经常上演一日游行情，因此也导致投资者找不到行情主线。虽然新的领涨板块尚在酝酿，但是至少可以肯定的是过去习惯的白酒加医药屡试不爽的思路已经被颠覆。

近期的基金半年报显示，有明星基金经理在6月30日之前就已经彻底清仓了贵州茅台。同时, 消费类的基金经理今年普遍业绩惨淡,白酒四大天王从榜首跌入末端，其他主题类的基金经理也没有了去年的风光，例如华安基金消费女神陈媛。资料显示，去年12月成立的华安新兴消费今年到目前跌幅已经接近20%的关口，一方面是运气欠佳消费板快整体回调，另一方面基金经理所选股票也是全部下跌，基金经理还是为经验不足交了学费。

01 任职3年半管理规模过百亿，陈媛2021年溃败主因在港股

从6月30日时的数据来看，陈媛管理产品的规模已经达到了152.27亿元，同时任职期间的最佳基金回报大约是126.59%，这一成绩来自于她管理时间最长的华安生态优先混合，目前她管理时间第二长的华安宝利配置混合也实现了任职回报翻番。但是，她管理时间较短的华安优质生活和华安新兴消费却表现凄惨，一方面两只老基金都是消耗以往的人气,但另一方面也说明风格的改变让走传统消费路线的女将陷入被动。

到8月27日收盘，陈媛的几只基金年内亏损全部超过10%，表现最差的就是成立不到1年的新兴消费，它的A类份额净值下跌18.51%，c类份额净值下跌18.77%。相对表现较好的是华安宝利配置混合，这只基金到目前年内的净值增长率约为-10.95%，整体上这四只基金都排在同类产品的靠后位置。

我们以其中的华安新兴消费为例，成立于去年12月的该基金目前仅披露过两份季报。今年一季报时，重仓股中白酒、免税、乳品、港股互联网龙头基本平分秋色。首先是白酒股,虽然当时没有贵州茅台的身影，但是五粮液、泸州老窖和山西汾酒却出现在名单之中，同时中国中免、伊利股份、安井食品是另外三只入选的内地股票，他们也是沪深300中经常出现的消费股代表。同时，陈媛在港股上充分掘金的特点显现出来，一季度时她布局了腾讯、安踏、小米和思摩尔国际四只港股，安踏体育年内涨幅大约25%，也是3月31日时她选择的10只股票中年内表现最好的。

但是，二季度陈媛却进行了大幅调仓，首先是白酒股中留下了山西汾酒和五粮液，虽然到目前山西汾酒还有将近5%的正增长，但是白酒龙头之一的五粮液年内股价却大幅下跌大约29%。其次是虽然伊利股份从前十中消失，但是中国中免和安井食品却依然在前十的名单中，从今年的表现来看，两只股票的跌幅都超过了10%。从港股的调仓路线来看，基金经理留下了腾讯和安踏，放弃了小米和思摩尔国际，但是却新进重仓了美团，这样的思路同样引发疑问，虽然剔除的两者表现不好，但是在互联网反垄断的压制下，美团年内的表现甚至差过了腾讯。

02 重仓医药的基金经理仅选医美很少见

从细分行业的调仓来看，笔者发现陈媛在二季度做的最大的改变就是在该季度大举进军了今年持续火爆的医美赛道，将爱美客、华熙生物、贝泰妮三只标的股全部收入重仓序列中。但是，医美赛道在一季度大火后二季度风头有所收敛，从事后来看华安新兴消费的切入时机有些滞后，华熙生物和贝泰妮在近三个月的跌幅都超过了20%。

对此，基金经理也在季报中指出：“我们对市场整体维持谨慎的态度，没有进行大比例的加仓，仅在建仓期结束后维持了相对低的仓位，并对组合的结构做出了一定调整，减少了少量港股配置，增加了医美、运动鞋服等高景气消费类标的的配置。期间港股的调整给组合带来了比较大的影响，除运动服饰外，大部分港股龙头公司都表现平淡。”从笔者的观察来看，陈媛所选的标的整体表现不佳，并非仅仅是港股公司一方之过。

但是从二季报的重仓操作却生出一个疑问，从以往陈媛的重仓股涉猎范围来看，她很少会配医药行业的上市公司，那么为何会突然对医美赛道产生如此浓厚的兴趣呢？或许有人会说爱美是女人的天性，对于医美的研究会超越医药行业本身的属性。

笔者了解到，当前投资者对医美行业还是有很大的争议，因为这一行业的主线思路还是在玻尿酸和肉毒素，同时板块经历过此前的一轮猛拉后甚至贵过了半导体的估值。同时，医美赛道的商业模式有诸多不完备的地方,比如它要投入不菲的广告宣传成本，要借助医院的载体和好的医生来落地实施。此外，医美行业所出的事故报道也隔三差五见诸于媒体。

放眼整个公募行业，今年以来对于医美赛道的热情持续沸腾，但是很少有关注医药的基金经理仅仅重仓医美，比如葛兰和前华安基金经理沈雪峰。例如在后者管理时间最长的华泰柏瑞激励动力中，二季度的重仓股不仅有爱美客,同时也有其他细分行业中的迈瑞医疗、通策医疗、药明康德、欧普康视等标的股票。