文|阿尔法工场 刘昕
据媒体报道，近期监管部门对部分风格发生偏离的基金产品进行了重点关注，要求重点说明持仓是否符合基金合同。受此影响，部分基金经理正在对所管基金的持仓进行调整。
整体来看，主题基金是风格漂移的重灾区，部分知名基金经理牵涉其中。
在市场人士看来，基金风格漂移现象存在已久，虽然基金经理的出发点是为了业绩和博取更多收益，但这种“挂羊头卖狗肉”的做法却早已被市场诟病。
本文将起底那些风格漂移的基金，揭开为了迎合热点、“对抗”监管，在基金合同上玩“文字游戏”的基金们。
01、业绩之王靠“漂移”
基金之所以出现风格漂移的现象，是因为大家都想“赢”，毕竟业绩排名是基金经理无法逾越的一道坎。
目前，崔宸龙掌管的前海开源公用事业股票基金，以94.53%的收益率暂居榜首，“漂移”是其制胜的法宝。
来源：Wind
该基金的前十大持仓股中，几乎是清一色的锂电、光伏，比亚迪、亿纬锂能、宁德时代等新能源热股赫然在列。
这是一支买了新能源汽车产业链的基金。
正如崔宸龙所说，主要重仓方向就是光伏+锂电，那光伏和锂电算不算公用事业呢？
根据招募说明书，前海开源公用事业股基所定义的公用事业行业，为“包括但不局限于水电气服务商，为公用事业企业提供产品和服务的供应商，基础设施承包商和设备供应商，传统和再生能源企业，通讯服务商，油气储存及运输商。”
这里面的以新能源为主的公用事业，显然与大众认知的公用事业存在偏差。
对此崔宸龙也在二季报中做出了解释：“整个人类社会目前处于能源革命的重大转折点上，光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，在此重大历史机遇面前，具有巨大的成长空间，因此我们坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇。”
02、文娱、文体主题基金成“重灾区”
如果说，崔宸龙的问题只是个案，那大批带有“文体”、“健康”、“娱乐”等字眼的基金也纷纷押注新能源，则暴露了整个行业存在的普遍问题。
刘畅畅管理的华安文体健康，其持仓与“文体健康”四字毫不相关。
来源：Wind
尽管年内净值回报率达62.08%，同类排名15/2072，但从二季度前十大重仓股来看，该基金持仓多为半导体和高科技型军工行业股票。
按照基金合同的约定，该基金股票资产占基金资产的比例为0–95%，其中，投资于文体健康主题相关的证券的比例不低于非现金基金资产的80%。很明显，华文体健康混合并不符合此规定。
同样和“文体健康”不沾边的，还有袁芳管理的工银瑞信文体产业基金。
其实，在工银瑞信文体产业的招募说明书中，袁芳对“文体产业”就进行了非常详细的界定，包括新闻出版发行、酒店、度假村、等传统文化产业，多媒体广播、数字广告、在线教育、在线旅游、动漫手游等新兴文化产业，体育产业中的体育用品及设施、体育服务、体育媒体，以及在线体育、体育彩票等新兴体育及相关的生产、服务和销售行业。
来源：Wind
不过，其最新的重仓股和文体产业似乎没什么关系，看起来更像是一个“茅指数”的组合，所以收益自然也远不及刘畅畅管理的华安文体健康，今年以来录得2.78%的正收益。
事实上，并不是每一只“漂移”的文体主题基金都有这样的好运气，比如杨瑨管理的汇添富文体娱乐，年内亏损了12.66%。
来源：Wind
归因来看，一方面其配置了李宁、美团、安踏等文体娱乐行业的港股，另一方面持有着中国中免、五粮液、贵州茅台等消费龙头。
既“漂移”，又没赚到钱，可谓尴尬。
03、消费主题基金“逃离”消费
9月27日，消费行业迎来了绝地反击，茅台等白酒股纷纷涨停，消费50上涨4.45%，细分食品上涨5.37%，白酒指数上涨6.4%，但部分名称中带有“消费”字样基金的净值却出现了“不涨反跌”的怪现象。
业内人士表示，这种情况的出现，大概率是基金风格漂移所致，消费板块涨的时候它不涨，跌的时候它不跌。
这一说法，从基金今年以来的净值表现上也得到了印证，比如华安安信消费服务年初至今上涨29.1%，华泰柏瑞消费成长上涨20.28%。
来源：Wind
以华泰柏瑞消费成长为例，在过去的一段时间里，基金经理李晓西并未死守消费板块，而是通过主动配置“宁组合”和医药细分龙头股，有效规避了消费今年以来的大回调。
04、互联网、教育主题基金拥抱新能源
2015年互联网概念曾红极一时，各大基金公司也顺势推出了互联网主题的基金，比如华宝万物互联、建信互联网+产业升级、国泰互联网+、博时互联网主题、中银互联网+、工银瑞信互联网+等。
现如今，本应重仓互联网的各只基金，现在却重仓着新能源。
以华宝万物主题互联网基金为例，根据招募说明书显示，该基金的投资目标是在严格控制风险的前提下，通过捕捉互联网行业和体现互联思维相关行业的投资机会，实现基金资产的长期稳健增值。在投资比例上，投资于万物互联主题相关的证券不低于非现金资产的80%。
来源：Wind
截至二季度末，华宝万物互联重仓了宁德时代、亿纬锂能、隆基股份和赣锋锂业等新能源股票，“宁组合”几乎占据了前十大重仓的半壁江山。
拥抱新能源的不只有互联网主题基金，教育主题基金亦如此。
前段时间，受教育行业政策调整及情绪影响，教育行业股集体大跌，多数教育主题基金未能逃过此劫，尤其是博时全球教育ETF近三个月以来下跌了47.85%，但有一只名为南方现代教育的基金却上涨了7.54%，丝毫未受到教育利空的影响。
来源：Wind
这是因为，该基金前十大重仓股中，排名前五的均是新能源和光伏板块的龙头公司，排在第六的是医美股，排在第七和第八的公司均包含了锂电池上游业务，仅有一只教育股的中公教育排在第九位，第十大重仓股歌尔股份也和教育没有半毛钱关系。
05、张坤是如何规避“漂移”的？
除了主题基金外，中小盘基金买大盘股也算是一种“漂移”，比如张坤此前掌管的易方达中小盘。
中小盘顾名思义持有的是中小盘股票，该基金的投资范围规定其投资中小盘股票的资产不低于股票资产的80%，但从二季度持仓看，配置的多半是大蓝筹。
来源：天天基金网
意识到这点的易方达，果断在9月10日将该基金正式更名为“易方达优质精选”，基金的投资策略也随之发生变化：投资范围在A股的基础上新增了港股（股票占比0-50%），并且不受此前的“中小盘股”限制。
张坤的这波操作可以说是“合法合规”的风格漂移，基金合同“第八部分—基金份额持有人大会”中基金份额持有人大会召开事由的第（8）条写道：变更基金投资目标、范围或策略应当召开基金份额持有人大会。基金份额持有人大会表决通过后，就可以正大光明的“风格漂移”了。
这样一来，在某种程度上就解决了此前来自于投资标的是否为中小盘股的非议。
06、“宁组合”与半导体承压
其实，在今年上半年监管就已开始关注基金风格漂移的问题，当时某知名百亿基金因风格漂移被市场广泛关注，并引发了不小的争议。
后来，随着基金风格漂移导致的合同屡屡违约情形逐渐增多，引起了监管层的高度警觉，要求基金公司自查，同时要求部分公司旗下的产品进行调仓。
监管之下，那些本不属于基金持仓的股票势必将被卖出。
尽管无法掌握全部数据，但从现有数据来看，调仓涉及的股票主要集中在两个方向：“宁组合”与半导体。
在“宁组合”中，除了锂电龙头宁德时代外，还有整车龙头比亚迪，光伏龙头隆基股份和通威股份，上游原材料领域的赣锋锂业和华友钴业，电池方面的亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料等。
半导体概念，则涉及韦尔股份、卓胜微、圣邦股份、紫光国微、兆易创新等个股。
这些，将会在即将披露的基金三季报中有所体现。