文|酒讯 朱莉 

从8月4日的5000吨产能标的，到9月2日的万吨产能门槛，短短一个月，贵州醇启动的“并购模式”胃口大涨。这单被朱伟定在中秋前落地的收购单，还差一个犹抱琵琶半遮面的收购对象，无论是谁，都已掀起一阵舆论浪潮。

整个赤水河流域酱酒产能约50万吨，一个茅台年分去了5万吨，习酒2万吨，郎酒1.8万吨……酱酒圈有名有姓的酒厂，超过万吨产能的凤毛麟角，贵州醇的座上宾会是哪一个呢？

01 万吨并购呼之欲出

9月7日，贵州醇董事长、总经理朱伟在其今日头条个人号上表示：“贵州醇宣布（收购）10000吨酱酒企业，有人质疑说全国总共也没几家。其实是有的，只不过他们属于白酒行业的幕后英雄。”

剧情接上9月2日，还是“老地方”，朱伟在今日头条个人号上更新了收购酱酒的标准——“5000吨酱酒企业我们不收购了，我们收购标准提高到10000吨。”并表示收购事宜将于中秋节前完成。

质疑如同朱伟预料那般迎面而来。事实摆在台面上，超过万吨产能的酱酒企业并不多。规模最为相近的国台酒业目前年产能约8000多吨，在建扩产项目6500吨；贵州醇本身也计划在2021年上半年将实现年产1.25万吨基酒的产能，其中，酱香酒产能占比达到80%。

换句话说，贵州醇要找的是生产实力与国台酒业、贵州醇相当的收购标的。如果从现有的知名酒企中去寻找答案，未免有难度。朱伟抓住好奇猫猫们的尾巴，指出了一条明路——“幕后英雄”。

根据早前朱伟公布的收购标准：产能低于5000吨的不并购、只考虑优质产区、酱香白酒生产企业。结合其“幕后英雄”的说法，众人将目标锁定到四川或者贵州的大型基酒企业。

需要注意的是，如果万吨产能并购成行，贵州醇在原有1.25万吨产能基础上将提升至2.25万吨。按照此前规划，贵州醇将在2025年底实现酱酒产能4万吨，销售额100亿。换言之，以“万吨”为并购门槛，贵州醇的大口还要再张2次。酒讯收购相关问题致函朱伟。截至发稿时未得到回复。

02 茅台镇的动荡巧合

巧合的是，在贵州醇并购答案还未揭晓之际，茅台镇上的“小散弱”酒企整顿风波来了。

8月26日，仁怀市召开“领导干部包保白酒产业综合治理暨环境突出问题整改工作动员大会”。据悉，该项整改行动主要针对当前仁怀白酒产业突出的生态环境问题和“小散弱”的现象，通过“以打开路”、“以排定产”、“减总量、控增量、保质量”的方式，实现仁怀白酒产业的兼并重组、整合关停、改造升级和转型发展。

随后，有经销商在朋友圈在近日发布了“茅台镇拆除和关闭500家酿酒作坊”的消息，并附上涉及整改的企业名单。包含位于茅台镇的椿树村、岩滩村、上坪村、青草坝等区域的众多酒企。

对茅台镇的“小散弱”酒企的整顿早就有了苗头。先是贵州省委相关领导提出要加强小酒厂、小作坊的规范管理；随后是仁怀市提出采取“关停并转”的措施，着力解决仁怀白酒企业“小散乱弱”的现象；再是遵义市市委强调将积极推动整合关停一批“低小散弱”酒企。

业内人士分析称，酱酒整改势必加速仁怀白酒产业（主要是酱酒产业）兼并重组整合浪潮到来。贵州醇恰好赶了个热集。

权图酱酒工作室总经理权图分析表示，未来酱酒企业的产能规模主要分为三档，一档是5000吨，这是未来主流酱酒产业的产能标准，达不到这一标准的酱酒企业则难以生存；二档是2万吨，如果没有2万吨以上的酱酒生产和储备能力，酱酒企业就没有参与主流酱酒竞争的资格；三档是5万吨，如果没有5万吨的年产能，酱酒企业将失去冲击一线阵营的机会。

按照这个逻辑来看，贵州醇5000吨酱酒产能的收购门槛巧合地撞上了生死线上的“非主流”小型酒企。而1万吨的收购门槛，则是避开了有能力参与竞争的主流酱酒企业。5000吨-1万吨产能，是一个相当讨巧的门槛。

03 并购之路刚刚开始

2020年2月14日，朱伟曾放话要“十年创造2000亿市值酒企”，贵州醇的销售规划分别在三年、五年以及十年三个节点，依次实现40亿、80亿和300亿的销售目标。

根据贵州醇公开的数据显示，2020年，贵州醇销售额增长206%，扭转八年亏损，实现利税过亿。当并未公开具体的销售数据。但仅凭2万吨的产能要完成2000亿元的市值目标，显然有些难度。

作为参照，正在上市的郎酒，曾有业内人士以35倍的平均PE计算得出估值超过800亿元。据了解，该公司目前拥有优质酱酒年产能4万吨。正是贵州醇所对标的产能规模。

此前白酒营销专家晋育锋对酒讯分析表示，“2000亿市值”以白酒行业理性的20-25倍PE计算，净利润要在80-100亿元之间。单一品牌很难实现那么大规模，因此必须并购。

“2021年，两家（白酒）企业合计酿酒产能会接近两万吨，已经不小，但和我们庞大的发展计划相比，显然还不够，还需要尽快扩大。”朱伟指出，因为定位于“真年份”、“零添加、零勾兑、陈年粮食酒”，所以，持续扩大酿酒产能是长期良性发展的必然内在要求。

朱伟曾对外称，去年12月差点收购了一家4万吨产能的白酒上市公司。并晒出了一张“股权受让规划”。不过“差点”到底是差多少无从知晓，起码是在还未触及到上市公司披露义务之前就戛然而止了。

这张“差点”成行的收购单，为的是想证明贵州醇或有意愿、或有资金实力对大型酒企进行收并购。但正如众人所质疑的那般——现在不是贵州醇想收购谁的问题，而是谁愿意被贵州醇收购的问题。

对于贵州醇而言，在走向2000亿市值之前，要参与的产能争夺战会越来越激烈。万吨收购大计呼之欲出，最后揭晓答案时，会否撩动更多优质的标的呢？