小米年报背后的2022如何破局?

小米虽然交出了颇为亮眼的财报,但并未打动资本市场,显然属于小米的大考尚未结束。

文|韭菜财经

近年来,小米的股价如同坐了过山车一般起伏涨落让人难以捉摸。据媒体报道,从2019年1月18日至今年1月19日,3年时间里小米集团已经回购了106次,累计金额达到了123亿港元,其回购次数之多让人瞠目结舌。

在近日的新财报发出之后,公司也再度宣布了股票回购计划,预计公司将以不定期最高总额100亿港元于公开市场回购股份,借此彰显公司对自身业务发展前景的信心。单从财报数据来看,小米的表现的确堪称亮眼。

意料之中的向好财报

3月22日晚间,小米集团发布了2021年四季度及全年财报。据财报披露,2021年小米集团总营收为3283亿元,同比增长33.5%,经调整净利润为220亿元,同比增长69.5%。小米营收净利的强势增长,自然离不开各项业务的增长。

分业务来看,2021年小米智能手机业务营收2089亿元,同比增长32.4%;IoT与生活消费产品营收850亿元,同比增长25.7%;互联网服务营收282亿元,同比增长18.8%;其他业务营收62亿元。而其各项业务的增长,自然受益于多个方面。

首先,得益于小米用户数和月活用户的增长。按业务类型来看,小米AIoT连接设备(不包括智能手机、平板及笔记本电脑)数已达4.34亿件,同比增长33.6%;拥有五件及以上连接至小米AIoT平台设备(不包括智能手机、平板及笔记本电脑)的用户数达到880万,同比增长40.4%。截至2021年12月,小爱同学月活用户同比增长23.3%,达1.07亿;米家App的月活用户同比增长42.0%,达6390万。

在互联网服务方面,截至2021年12月,全球MIUI月活用户同比增长28.4%达5.1亿,而2021年全球净新增MIUI月活用户达到1.13亿,其中中国大陆净新增用户数达到1890万。用户规模与月活同步增长,可见小米有着极强的成长性,这也带动了其业务的增长。

其次,在小米高端战略的助推下,旗下多类产品的客单价都有所提高。以小米自有的智能手机和家电产品为例,小米智能手机在2018年-2020年的ASP分别为959.1元、979.9元、1039.8元,而2021年小米智能手机的ASP增至1097.5元,同比增长5.6%。此外,小米智能电视的ASP也显著增长,带动智能电视收入同比增长超过25%,小米空调在2021年的销量已经突破200万套,同比增长超70%。

最后,在用户数和月活同步增长以及高端战略的共同作用下,小米的广告业务也获得了大幅增长。财报显示,小米2021年的广告业务收入达到人民币181亿元,同比增速高达42.3%。换言之,小米的高端化也提高了其广告业务的客单价,而用户数及月活的增长则让更多广告主看到小米广告的商业价值。

值得一提的是,高毛利率的广告业务直接拉动了小米集团毛利率的增长。据财报披露,小米集团的毛利率由61.6%跃升至74.1%

高出货量背后的秘密

从上述各项数据可以看出,小米在2021年取得的优异成绩与其硬件产品的高出货量有直接关系。据财报数据显示,2021年小米智能手机全球出货量达1.9亿台,同比增长30%;小米智能电视全球出货量达1230万台;小米智能空调全球出货量超过200万台,同比增长超70%。智能大家电品类(空调、冰箱、洗衣机)领跑市场,2021年收入同比增长超60%。而其能够在出货量上实现高增长,主要是因为小米自身的一些动作。

一是广泛的投资为小米提供了充足的硬件产品矩阵。据财报显示,小米2019年-2021年分别对外投资290家、310家、390家。从小米2021年的投资来看,其投资主要集中在新消费和硬科技两大领域。具体来说,小米在新消费领域的投资是在打造自身生态链,为小米之家、小米有品等线上线下销售渠道提供充足的产品,完善新零售战略的布局;而其在硬科技方面的投资则是完善自身的供应链,为手机、造车等业务稳住上下游推动业务发展。

如此一来,无论是小米的生态链布局还是供应链布局都能够稳定交付,进而让建立在硬件产品生态上的“手机×IoT”战略得到有效贯彻,而业务间的反哺联动也带动了销量增长。

二是研发投入提升了小米的产品力,吸引了消费者的购买。研发能力不仅决定了科技公司的生长边界,还能够拔高品牌形象,尤其是对于冲击高端的小米来说,研发实力显得尤为重要。据财报披露,小米2021年研发支出达到人民币132亿元,同比增长42.3%,2017年至今复合增长率达43%。小米的研发投入不仅远高于小米的营收的增速,还进入了中国高科技公司的前20位。

从研发结果来看,小米12 Pro首发自研“小米澎湃P1”充电管理芯片,突破了大电池和百瓦以上快充无法兼顾的技术屏障,同容量电池续航能力增加1小时;MIUI13实现了系统级全链路反诈功能,小米12系列也成为行业首款自带反诈功能的高端旗舰。小米在研发上的突破,不仅为旗下各项业务提供了技术支持,也成为其冲击高端战场的底气。

三是渠道建设提升了小米的服务力,使其进一步渗入更下沉的市场。据财报披露,小米的线下店从2020年末的3200余家增到2021年末的10200家,且保持着月增新店过200家的增速,其城市及乡镇覆盖率已超97%和85%。据悉,在小米12系列发售后首月,线下渠道出货量占比超过了50%。换言之,小米的线下渠道建设已经成功带动了小米手机销量的增长,并为小米带来了可观的收益。

不容忽视的现实暗流

然而不可忽视的是,在小米出货量大涨、业绩高增的背后早已暗流涌动。

一来,投资收益缩水给小米带来了巨额亏损,直接拉低了其净利润。据财报显示,2021年,小米年内利润由去年同期的203.1亿元跌至192.8亿元,同比下滑5.1%;经调整净利润220.4亿元,同比增长69.5%。对于调整前后的净利润变化,小米表示是由于上市普通股投资的公允价值收益减少。

对比财报可知,小米2020年的投资收益为132亿元,而小米2021年的投资公允价值为81亿元,同比下滑38.3%,约减少50亿元。由此可见,多元化的投资也拖累了小米的净利润。

二来,供应链短缺让小米在2022年依旧面临交付压力。从小米的营收结构来看,智能手机业务仍是小米的营收支柱,但是在疫情、俄乌冲突等因素的影响下,全球手机厂商在核心部件上都面临严重缺货的问题。由于供应链短缺,小米手机在第三季度的出货量也少于去年同期。

对此,小米相关负责人王翔在小米的财报会议上表示:“2022年第一季度,零部件的供应及运输将会是巨大的挑战。我们希望这一短期问题,在第二、三、四季度能够实现较大改善。”这意味着,小米的智能手机在短时间内仍然存在交付难的情况。

冲高、造车,小米有苦难言

虽然投资亏损和供应链问题仍困扰着小米,但前者有益于小米的长期发展,一时亏损不足为惧;后者则是手机厂商们的集体问题,并非小米一家承压。事实上,真正影响小米的还是冲击高端和造车。

冲高是小米盈利的最佳方案,虽然2021年已经是小米冲高的第二年,但WitDisplay首席分析师林美炳分析认为:“小米手机高端化不如预期,高端手机出货是通过降价实现的。”

从高端手机市场份额来看,小米并未吃到华为让出的高端手机市场红利。据Counterpoint数据显示,2021年苹果的高端手机份额增至60%,小米从2020年的3%增至5%,在高端手机市场表现平平。与此同时,小米的高端手机在出货上存在“注水”的情况。从小米的营销活动来看,其部分高端手机的出货是通过降价实现的,比如小米MIX FOLD进行过多次降价,刺激用户购买。

从ASP增速来看,小米的高端手机对ASP增长贡献不多。据小米财报显示,2018年-2021年的ASP增速分别为2.2%、8.8%、6.1%、5.5%,其中2018年和2019年并未实行高端战略,但2019年小米智能手机的ASP增速最快。另外,2018年-2021年,小米智能手机业务部门的收入同比增速都远超ASP的增速。换言之,小米智能手机业务收入保持稳定增长,更大程度上还是依靠销量而非价格。综合来看,小米高端战略并未真正成功。

在手机市场疲软,IoT业务竞争激烈的情况下,小米选择以造车作为突破口,既能拓展生长边界,也能延伸IoT生态,然而小米造车并不容易。以“蔚小理”为代表的造车新势力已经占据主要市场份额,传统厂商也通过推出各类电动车来抢占市场,小米很难从中分一杯羹。此外,芯片短缺、动力电池涨价等因素,也为小米造车增加了阻力。

小米虽然以投资的形式介入造车产业链,但目前新能源汽车市场的形式依旧严峻,尚且看不出小米在造车上有何优势,而小米造车带来的影响却已经体现在其财报上了。据财报数据显示,2021年,小米现金及现金等价物为235.12亿元,去年同期为 547.52亿元。经营活动所得现金净额也从2020年的218.79亿元缩至97.85亿元。

因此,小米虽然交出了颇为亮眼的财报,但并未打动资本市场,显然属于小米的大考尚未结束。

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